A期客为了讨论方便起见，在这里的讨论和策略中，我们将不包括税收，佣金和其他交易费用。这些因素在你作投资决定时应当被考虑在内。这里所举的策略是以假设的情形为基础的，这些情形牵涉到欧式的，现金结算的指数。因为是基于假设的情形，所以，这些策略只应被看作是一些可能的交易方法的例证
买进指数看涨期权，加入市场上升运动 (Buying Index Calls to Participate in Market Advances)
假设：指数YZX的价位是78
你相信YZX在下一季度要上涨5%到10%。一手3个月定约价78.00看涨期权的交易价是3-1/8 。用625美元的总价格你可以买2手这样的平价（at-the-money）看涨期权（3.125 x 2 x $100 = $625）。如果过了三个月YZX的价格没有超过78，你冒的最大风险是625美元。下面的图表概述了三个月过后的几种可能的情况。
结果之一： YZX涨了10%
你的预见成了现实，YZX的结算价值在合约到期的前一天计算出来是85.80。你可以履行你的看涨期权，得到每个合同的溢价部分（in-the-money）7.80美元（85.80 – 78.00 = $7.80），也就是总的1,560美元（$7.80 x 2 x $100 = $1,560）。你的盈利是935美元（$1,560 – $625 = $935）。
结果之二： YZX涨了2.5%
你在方向上是正确的，但在度量上错了。YZX的结算价值在合约到期的前一天计算出来是79.95。看涨期权买方可以履约，得到每个合同的溢价部分1.95美元（79.95 – 78.00 = $1.95），也就是总的390美元（$1.95 x 2 x $100 = $390）。尽管看涨期权到期时是溢价的，因为溢价部分少于期权价格，整个投资的净亏损是235美元（$625 – $390 = $235）。要使得这些看涨期权收支平衡，YZX必须上涨4%到81.125美元。收支平衡价是在定约价上加上所付的权利金而计算出来的[(78.00 + 3.125) x 100 = 8,112.50]。
结果之三： YZX停留在或低于78
你对时间和方向的预测都错了。市场没有上升到定约价的水平之上。在这种情况下，你的整个在看涨期权上的625美元的投资都损失掉了。这是你所会有的最大的亏损，不管YZX跌得有多深。
买YZX看涨期权的策略 – 总结
| 以权利金3-1/8投资2手YZX 78.00看涨期权的可能结果 | |||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 合约到期时YZX的水平: | 70.2 | 74.1 | 76.05 | 78 | 79.95 | 81.9 | 85.8 |
| YZX指数的运动 | -10% | -5% | -2.50% | 0% | 2.50% | 5% | 10% |
| 2手 78.00看涨期权合约到期价值 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 390.00 | 780.00 | 1,560.00 |
| 减去权利金 (2手看涨期权 @ 3-1/8) | -625.00 | -625.00 | -625.00 | -625.00 | -625.00 | -625.00 | -625.00 |
| 净收入/亏损* | -625.00 | -625.00 | -625.00 | -625.00 | -235.00 | 155.00 | 935.00 |
| * 佣金和税收除外 |
| 购买看涨期权之基本要素 | |
|---|---|
| 盈利和亏损的特征: | 潜在的盈利在理论上是无限的；潜在的亏损局限于期权权利金 |
| 收支平衡点: | 收支平衡点是同定约价加上权利金相等的指数水准。指数水准高于此点就能赢利，低于此点则亏损。 |
| 时间弱化: | 随着时间的消失，权利金中的时间价值（time value）部分将会减小。在合约到期时，看涨期权的价值就等于它的内涵价值（intrinsic value）。 |
| 波动性 | 波动性的增长同期权权利金中时间价值的增长成正比。波动性的减小一般对这种类型的头寸不利。 |
