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指数期权策略-买进指数看涨期权

为了讨论方便起见,在这里的讨论和策略中,我们将不包括税收,佣金和其他交易费用。这些因素在你作投资决定时应当被考虑在内。这里所举的策略是以假设的情形为基础的,这些情形牵涉到欧式的,现金结算的指数。因为是基于假设的情形,所以,这些策略只应被看作是一些可能的交易方法的例证

买进指数看涨期权,加入市场上升运动 (Buying Index Calls to Participate in Market Advances)

假设:指数YZX的价位是78

你相信YZX在下一季度要上涨5%到10%。一手3个月定约价78.00看涨期权的交易价是3-1/8 。用625美元的总价格你可以买2手这样的平价(at-the-money)看涨期权(3.125 x 2 x $100 = $625)。如果过了三个月YZX的价格没有超过78,你冒的最大风险是625美元。下面的图表概述了三个月过后的几种可能的情况。

结果之一: YZX涨了10%

你的预见成了现实,YZX的结算价值在合约到期的前一天计算出来是85.80。你可以履行你的看涨期权,得到每个合同的溢价部分(in-the-money)7.80美元(85.80 – 78.00 = $7.80),也就是总的1,560美元($7.80 x 2 x $100 = $1,560)。你的盈利是935美元($1,560 – $625 = $935)。

结果之二: YZX涨了2.5%

你在方向上是正确的,但在度量上错了。YZX的结算价值在合约到期的前一天计算出来是79.95。看涨期权买方可以履约,得到每个合同的溢价部分1.95美元(79.95 – 78.00 = $1.95),也就是总的390美元($1.95 x 2 x $100 = $390)。尽管看涨期权到期时是溢价的,因为溢价部分少于期权价格,整个投资的净亏损是235美元($625 – $390 = $235)。要使得这些看涨期权收支平衡,YZX必须上涨4%到81.125美元。收支平衡价是在定约价上加上所付的权利金而计算出来的[(78.00 + 3.125) x 100 = 8,112.50]。

结果之三: YZX停留在或低于78

你对时间和方向的预测都错了。市场没有上升到定约价的水平之上。在这种情况下,你的整个在看涨期权上的625美元的投资都损失掉了。这是你所会有的最大的亏损,不管YZX跌得有多深。

买YZX看涨期权的策略 – 总结

以权利金3-1/8投资2手YZX 78.00看涨期权的可能结果
合约到期时YZX的水平:70.274.176.057879.9581.985.8
YZX指数的运动-10%-5%-2.50%0%2.50%5%10%
2手 78.00看涨期权合约到期价值0.000.000.000.00390.00780.001,560.00
减去权利金 (2手看涨期权 @ 3-1/8)-625.00-625.00-625.00-625.00-625.00-625.00-625.00
净收入/亏损*-625.00-625.00-625.00-625.00-235.00155.00935.00
* 佣金和税收除外

购买看涨期权之基本要素
盈利和亏损的特征:潜在的盈利在理论上是无限的;潜在的亏损局限于期权权利金
收支平衡点:收支平衡点是同定约价加上权利金相等的指数水准。指数水准高于此点就能赢利,低于此点则亏损。
时间弱化:随着时间的消失,权利金中的时间价值(time value)部分将会减小。在合约到期时,看涨期权的价值就等于它的内涵价值(intrinsic value)。
波动性波动性的增长同期权权利金中时间价值的增长成正比。波动性的减小一般对这种类型的头寸不利。
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