期货新闻 第2页

自2018年下半年非洲猪瘟传入我国开始，生猪行业发生了巨大的变化。2019年受非洲猪瘟影响，我国生猪行业产能遭到重挫，2019年三季度我国母猪存栏和生猪存栏同比降幅接近四成。自2019年四季度开始，生猪行业逐步进入产能恢复周期。在高猪价和高养殖利润的驱动下，国家加大对生猪养殖行业的政策扶持力度，2020年全行业产能持续恢复，猪价进入长期的下行通道。

生猪产能恢复程度超出预期

根据国家统计局数据，截止2020年三季度末，我国生猪存栏37039万头，同比增加20.7% ，恢复到2017年年末的84%。能繁母猪存栏3822万头，同比增加28.0%，恢复到2017年年末的86%。2020年三季度，生猪出栏量11083万头，同比增加15.1%。根据农业农村部数据，母猪存栏从2019年10月开始进入环比增长期。2020年10月份能繁母猪存栏3950万头，同比增长32%，生猪存栏3.87亿头，同比增长27%。截至11月末，能繁母猪存栏连续14个月增长，生猪存栏连续10个月增长，全国生猪存栏和能繁母猪存栏均已恢复到常年水平的90%以上。

尽管不同数据显示的产能恢复程度不一，但从趋势来看，目前行业能繁母猪和生猪存栏均处于持续回升的势头中。从生猪行业周期来看，能繁母猪到仔猪需要4个月时间，仔猪到生猪出栏需要6个月时间，也同时意味着从能繁母猪的恢复到生猪出栏猪价回落要经历10个月左右时间。从能繁母猪存栏持续处于环比恢复阶段来看，预示后期生猪存栏将延续上升势头，同时生猪出栏量也将持续增加，猪价中长期仍处下行通道。

生猪饲料产量大幅增长

一方面是统计的存栏绝对数据的增长，另一方面，生猪饲料产能不断增加也印证了我国生猪存栏的上升。根据饲料工业协会统计数据 ，2020年11月饲料当月产量 2232万吨，同比增长 12.8%，1—11月饲料产量累计同比增加9.5%。其中，11月猪饲料产量932万吨 ，同比增加53.1%，1—11月猪饲料累计同比增加 9.5%。分品种来看，11月仔猪料产量 294万吨，同比增长46.6%，1—11月累计同比增加4.2%；11月母猪料产量170万吨 ，同比增长 78.9%，1—11月累计同比增加 49.4%。从母猪料的月环比数据来看，6—11月 母猪料呈现持续环比增加态势。母猪料持续增加也预示未来生猪存栏将持续恢复。

猪价下行周期，生猪期货推出为企业提供避险良机

从猪价来看，我国生猪养殖大省河南省2019年生猪均价最高达到40元公斤，2020年最低下探至26.6元/公斤，降幅达到三分之一。进入12月以后，随着冬季猪肉消费旺季以及南方腌制腊肉等需求带动，猪价出现反弹，目前猪价在33—34元/公斤上涨。伴随着节前旺季效应释放过后，预计猪价将在春节前后回落，重新步入下行趋势。

日前，证监会公告，生猪期货将于2021年1月8日于大连商品交易所正式挂牌交易。面对猪价步入下行趋势，行业养殖利润逐步缩水的风险，可以说生猪期货的上市，将为我国生猪养殖企业提供有效的风险管理，企业可以利用生猪期货以及豆粕、玉米等期货品种进行生猪价格以及生猪养殖利润的保值，为企业生产经营保驾护航。

11月19日，国际铜期货正式挂牌交易，这是中国期货市场上首次以“双合约”模式实现国际化的期货品种，也是我国期货市场存量期货品种对外开放的新探索、新尝试。

第一财经记者获悉，国际铜期货首日交易参与集合竞价的会员和客户分别为47家、80个，首批成交267手（单边）。

截至11月19日收盘，国际铜期货总成交量0.83万手（单边，下同），成交金额19.68亿元，总持仓量0.21万手，其中主力BC2103合计成交量0.76万手，成交金额17.82亿元。主力BC2103合约收盘价47090元/吨，较挂牌基准价下跌1.24%。

上海期货交易所理事长姜岩表示，国际铜期货与上期所的铜期货以“双合约”模式通过“双平台”同时运行，共同服务“双循环”，将更好地统筹国内国际两个市场两种资源；对于增创我国铜行业的国际合作和竞争新优势、更全面高效地满足企业风险管理需求具有积极意义。

第一财经记者从业内人士处获悉，期货市场后续应该会有其他品种逐步推出“双合约”模式，以推动期货合约国际化。

关于下一个国际化期货合约，上期所总经理王凤海称，目前该所正在推进航运指数期货的国际化，是一个创新品种，具体上市时间取决于研究的程度。

提升定价能力

国际铜期货是中国期货市场上首次以“双合约”模式实现国际化的期货品种，也是上海国际能源交易中心（下称“上期能源”）继原油、20号胶、低硫燃料油后上市的第四个国际化期货品种。

国际铜期货的总体设计思路是在保留上期所铜期货不变的基础上，以特定品种模式在上期能源上市国际铜期货，即“双合约”模式。

从国际铜期货合约的相关业务规则来看，国际铜期货价格不含增值税，合约交易单位为5吨/手，最小变动价位为10元/吨，涨跌停板幅度为上一交易日结算价±3%，最低交易保证金为合约价值的5%，合约交割月份为1-12月，交割日期为最后交易日后连续五个交易日，交割单位为25吨。

国际铜期货和上期所铜期货在交易单位、报价单位、最小变动价位、合约月份、交易时间、最后交易日、交割单位、交割结算价的确定等方面保持一致。但是，国际铜期货和上期所铜期货在价格含义、交割品级、交割方式、交割日期、运行不同阶段的持仓限额、交易代码等方面存在差异。

例如在交割品级方面，国际铜期货的交割标准品为符合国标GB/T467-2010中A级铜规定，或符合BS EN 1978：1998中A级铜规定；在不同阶段一般持仓的限仓比例和持仓限额方面，为了有效防控风险，从审慎角度出发，国际铜期货在合约上市初期比照上期所铜期货的持仓限额有所收窄。

铜的市场化和国际化程度高，是全球宏观经济的重要指标，素有“铜博士”的美誉。我国是全球最大的铜生产、消费和进口国，产业链上下游企业众多，风险管理需求强烈。

王凤海表示，国际铜期货采用“国际平台、净价交易、保税交割、人民币计价”的交易模式，既可以境内客户参与，也可以境外客户直接参与，有助于提升定价能力，“希望国际铜能够客观地反映亚太时区铜的一个供需情况和价格情况，起到一个定价风向标、指南针的作用”。

对于上期所下一步工作，姜岩表示，该所将进一步优化“一主两翼”平台建设布局，进一步提供高质量的产品供给，加快推出现有期货品种的期权产品，以及指数类期货的研发上市；稳步扩大标准仓单可交易品种，持续拓宽服务实体济覆盖面；坚定扩大开放，以高水平的制度供给，加快现有品种的国际化，不断提升市场开放度和投资便利度，吸引和服务全球市场主体参与、使用或参考大宗商品期货价格，提升与现货市场供需相适应的大宗商品价格影响力；落实“走在市场风险曲线前面”的要求，加强预研预判，确保市场稳健运行。

后市预判

国际铜期货首日上市情况备受市场关注。

第一财经记者获悉，参与集合竞价达成首批交易的境内外铜产业链企业，包括：中基宁波集团股份有限公司、江西铜业股份有限公司、五矿有色金属股份有限公司、万宝矿产有限公司、ENVY GLOBAL TRADING PTE. LTD.、TRIWAY INVESTMENT (HK) LIMITED、SUCDEN FINANCIAL LIMITED、江铜国际贸易有限公司、云南铜业股份有限公司、宏源恒利（上海）实业有限公司、上海裕江源贸易有限公司、BOCI Global Commodities Limited、LOBB HENG PTE LTD等。

国际铜期货所有合约挂牌基准价均为47680元/吨，实际执行的交易保证金为合约价值的8%，涨跌停板幅度为±6%。

上市首日，通过集合竞价，国际铜主力合约2103开盘于47500元/吨，开盘后1分钟内触及日内高点47600元/吨，随后空头增仓，铜价回落至47100元/吨附近，最终收盘于47090元/吨，跌幅为1.24%，日内增仓1556手，成交量达7555手。

对于国际铜期货合约与沪铜期货合约价格走势的相关性，金瑞期货股份有限公司负责人沈纯称，国际铜期货是不含税价格，沪铜期货则是含税价格，这两者将是一个良性循环的关系，一方流动性好也会带动另一方，应该不是“虹吸效应”，更多应该是互补，“目前也有客户在研究两者之间的套利机会和空间”。

对于国际铜期货后市预判，沈纯认为，全球疫情对整体消费预期仍存一定压力，但铜具有金融属性方面的避险作用，较多时候并不只是铜的商品属性来决定价格，预计铜的下跌空间应该有限。

南华期货金属分析师王仍坚从铜基本面分析称，铜矿供应紧张的预期并未得到改变，加工费低位运行和硫酸价格的持续低迷压缩冶炼利润，打压冶炼厂生产积极性，精铜供应受限。南美地区铜矿山偶有罢工会对供应端产生扰动。需求端，短期来看喜忧参半，由于国网订单释放进度较慢，铜线缆消费整体表现不佳。汽车和家电需求强劲带动铜消费，但总体来看铜下游需求表现一般。

“基本面短期没有突出的矛盾，然而目前电解铜库存均处于低位，LME铜库存16万吨，上期所铜库存11万吨，保税区库存36万吨，后期对于铜价是有利支撑。”王仍坚告诉第一财经记者，基于宏观面和基本面的判断，对铜后期走势保持乐观态度，策略上建议单边做多为主，参与国际贸易的企业可适当利用国际铜合约完成套保的操作。

市场要闻

　　【李克强主持召开国务院常务会】国务院总理李克强11月18日主持召开国务院常务会议，要求按时间表抓紧做好区域全面经济伙伴关系协定落地实施国内相关工作；部署提振大宗消费重点消费和促进释放农村消费潜力；确定适应消费升级需求支持“互联网+旅游”发展的措施；听取病险水库除险加固情况汇报，要求积极扩大有效投资，提高防灾和供水保障能力。（中国政府网）

　　【加强债务融资工具发行业务规范 交易商协会：严禁发行人“自融”】中国银行(601988,股吧)间市场交易商协会日前发布《关于进一步加强债务融资工具发行业务规范有关事项的通知》。通知明确，严禁发行人“自融”。发行人不得直接认购，或者实际由发行人出资，但通过关联机构、资管产品等方式间接认购自己发行的债务融资工具，认购资产支持票据及其他符合法律法规、自律规则规定的情况除外。（中国经济网）

　　【财政部：已下达2000亿元新增专项债券支持化解地方中小银行风险】记者11月18日从财政部获悉，2020年，全国人大批准安排新增专项债券额度3.75万亿元。经国务院批准，11月11日，已下达用于支持化解地方中小银行风险的新增专项债券额度2000亿元，目前分地区额度已全部下达。（中国证券报）

　　【辉瑞更新疫苗三期临床数据，称有效率达95%】辉瑞和BIONTECH周三表示，在第三期试验的最终疗效分析中，新冠疫苗显示出95%的有效性；预计今年仍将生产5000万剂疫苗，到2021年将达到13亿剂。BioNTech公司CEO称公司将于周五向美国食品药品监督管理局（FDA）提交紧急使用授权（EUA）申请，欧洲的滚动审查已经开始。美国政府官员称， Moderna和辉瑞新冠疫苗通过批准可能需要有一周到10天的时间。（金十数据）

　　证券要闻

　　【外交部回应美证交会推动摘牌部分中国上市公司】2020年11月18日外交部发言人赵立坚主持例行记者会，彭博社记者问：美证券交易委员会拟推动将中国上市公司驱逐出美国证券市场。总体上可能指的是将不遵守审计规则的中国公司进行摘牌。中方对此有何评论？赵立坚回答时表示，自2019年以来，中方监管部门多次就开展联合检查的方案与美国证监会（SEC）和美国公众公司会计监督委员会（PCAOB）进行沟通，展示了充分的合作诚意。中方从未禁止或阻止相关会计师事务所向境外监管机构提供审计工作底稿。着眼于为全球资本市场健康有序运行创造良好的环境，中美双方应该从共同利益出发，开诚布公地开展对话与合作。这才是解决问题的正确途径。（证券时报）

　　【中证协：前三季度135家证券公司实现净利润1326.82亿元】中证协数据显示，前三季度，135家证券公司实现营业收入3423.81亿元，实现净利润1326.82亿元，其中126家证券公司实现盈利；截至9月30日，135家证券公司总资产为8.57万亿元，净资产为2.24万亿元，净资本为1.79万亿元。（第一财经）

　　【“恐高”新能源车估值 机构“抱团”开始松动】沪深港股通结算数据显示，近一个月来，截至11月17日，资金对具有新能源汽车概念中的整车企业抱有较大兴趣，吉利汽车、中国中车(601766,股吧)、上汽集团(600104,股吧)等均获资金净流入，吉利汽车更位居资金净流入规模前列，总额接近3.2亿元。不过，在新能源汽车ETF方面，投资者近一个月来却撤离得较为果断。数据显示，华夏中证新能源汽车ETF近一个月涨逾15%，份额缩水9.5亿份；平安中证新能源汽车产业ETF份额也涨逾14%，份额减少4.2亿份。作为不少机构的投资工具，相关ETF基金份额缩水也体现出当前一些资金高位套现的心态。（上海证券报）

　　基金要闻

　　【大举吸金700亿！基金发行市场持续火爆】继汇添富数字生活六个月“一日售罄”后，11月18日，当天首发的嘉实动力先锋再现百亿资金认购，不到半天就达到80亿募集规模上限，最终认购规模约为190亿元，新基金的配售比例将低于50%。近期不少基金产品出现比例配售，爆款基金层出不穷，也助推百亿级新基金数量进一步刷新纪录。权益类基金大发展，与股市行情有关，也与基金的赚钱效应，监管层大力发展权益类基金，以及资管新规下居民资产再配置等密切关联。业内人士也倡导投资者，认购权益类新基金，也要注意理性投资和长期投资。（中国基金报）

　　【分级基金整改大限临近多家公募修订基金合同】距离资管新规规定的分级基金整改大限仅剩下1个多月时间，存量分级基金的整改工作也在紧锣密鼓推进之中。昨日，包括华安、中信保诚、兴证全球在内的多家基金公司旗下分级基金集体发布修订基金合同的公告，合同中拟增加A、B两类子份额终止运作的条款，最新修改的基金合同将自2020年11月19日起生效。（证券时报）

　　【沪港深主题基金表现分化 港股配置价值被看好】由于一季度的巨幅下跌，今年港股市场整体走势要比A股市场疲软许多。在此背景下，因持有港股占比和个股的差异，沪港深主题基金表现分化明显。不过，相关主题基金经理普遍看好港股的投资价值，并认为目前处于极佳的配置窗口。（证券时报）

　　期市焦点

　　【上期能源国际铜期货合约今日上市】 作为我国首个拟以“双合约”模式运行的国际化期货合约，国际铜期货合约将自11月19日起在上期能源挂牌上市。首日挂牌合约为BC2103、BC2104、BC2105、BC2106、BC2107、BC2108、BC2109、BC2110、BC2111合约，挂牌基准价为47680元/吨。当日08:55—09:00集合竞价，09:00开市。（期货日报）

　　【大商所交易系统进入“7时代”】 11月18日，正值大商所成立27周年之际，大商所举办了“DCE交易7.0系统建设总结表彰暨证券期货业信创测评实验室成立大会”。本次活动的举行宣告了大商所于今年10月9日自主设计研发、具有完全自主知识产权的DCE交易7.0系统已顺利通过上线后的“特保期”检验，标志着大商所交易系统已顺利进入“7时代”，是大商所信息化建设重大标志性事件，为大商所建设国际一流衍生品交易所奠定了坚实的技术基础。（和讯期货）

　　【电解铝盈利冲上历史高点上下游难分一杯羹】从全行业深陷亏损，到利润冲上历史高点，电解铝仅用了半年时间。在今年4月跌破11500元/吨大关后，国内铝期、现货价格一路飙升。记者近期通过对铝产业上下游多方采访了解到，不同于2017年“铝价高、库存亦高”的畸形市场，如今受供给释放缓慢、国内需求旺盛双向拉动，铝的社会库存处于相对低点，高价位获得基本面支撑。不过，在当前上下游盈利情况均欠佳的背景下，电解铝超高盈利水平的可持续性，或也将面临挑战。（证券时报）

行情概述：

       橡胶期货今天下午14点整再次涨停，期货主力合约连续13交易日上涨，从10月初12600元/吨涨至16500元/吨以上，涨幅达到3900元/吨还未终止。能够抓住这波操作的小伙伴已经赚的盆满钵满。那么，目前涨幅已经很高，接下来还有没有投资机会呢？

       我们首先从国内橡胶期货技术面来看，K线大幅度远离均线尤其中长期均线，可以不用看很多短线指标KDJ,RSI以及BIAS都是严重大幅度背离。当您再承认技术分析有效性假设“价格以趋势方式演化”前提下，尤其这个时候不能隔夜逆势操作，否则风险很大。

基本面分析：

         10月26日，三角轮胎正式公布前三季度财报称，受益于第三季度销售和盈利的大幅上涨，前三季度营业收入，净利润表现抢眼，同比大幅上涨。根据公司第三季度财报数据，2020年第三季度三角轮胎的销售额(营业收入)达到23.50亿元，同比上涨大约14%;归属于股东上市公司股东净利润为3.61亿元，同比增长大约49%，净利润率为15.36%; 前三季度归属于股东上市公司股东净利润为8.17亿元，同比增长32.27%。 仅第三季度，公司就净赚3.61亿元。据中国橡胶工业协会数据，轮胎在生产中原材料成本大约占比80%，其中天然橡胶成本占比大约在41%左右，合成橡胶占比大约在12%。二者合计占比高达53%，因此橡胶价格的波动对于轮胎价格的波动会产生密切的影响。

橡胶期现货更少联袂走高，合成橡胶现货报价昨日连续大涨，一举突破11000元/吨关口，上涨气势势不可挡。

虽然说期现基差有在拉大，从下面表格我们可以看到国内市场各个胶中都在跟随走高，不仅期货交割标的全乳胶（SCRWF）和进口3号烟胶片在走高，其他品种涨幅甚至更大。外盘三号烟片胶涨幅更大。

供应方面（原料价产出紧张局面未改善，20号胶和全乳胶提量困难供应维持偏紧）

1） 台风“莫拉菲”正从东部海域靠近越南、老挝、柬埔寨和泰国东北部，近期临近区域降雨将依旧较多影响割胶产出。

2） 泰国合艾市场原料胶水68.5泰铢/公斤（+3），杯胶44.25泰铢/公斤（+1.25），,胶水高升水生胶片和杯胶，不利于20号胶和三号烟片原料分流，20号胶和三号烟片提量受限。听闻目前泰国实际降雨有所减少，割胶产区多于前期，泰国原料价格存在临近触顶预期。

4） 中国云南产区原料胶水价格进干胶厂上涨0.7-0.8元/公斤，进浓乳厂上涨0.6元/公斤，进干胶厂价格略显混乱，主流价格达到13700元/吨，胶块价格小幅跟涨0.3-0.5元/公斤。工厂对胶水采购比较积极略有争夺刺激胶水大幅升水胶块，替代指标进入速度高于预期，目前工厂进口替代原料充裕，胶块价格涨幅受到压制。受云南胶水大幅贴水海南胶水影响，近期有将云南胶水运往海南的传闻，后期需密切关注。当地温度略低于正常水平，存在提前1周左右停割可能。

5） 中国海南产区降雨情况反复，胶农割胶工难以正常开展，叠加温度出现下滑，一定程度上也不利于新胶提产，部分工厂表示前期订单较多，而原料产量下滑明显，难以维持工厂正常开工交付订单，导致原料争夺现象明显，拉低加工厂开工情况，零星工厂甚至出现停工情况，叠加槟榔生果利润可观，胶农弃割情绪升温，进一步加剧原料紧缺情况，昨日原料胶水价格连续两次上调累计上调500元/吨，全乳胶交割窗口持续处于关闭状态。

需求方面（轮胎开工高位运行，支撑对天然胶需求良好）

1） 上周半钢胎和全钢胎开工环比微涨，同比优势依旧明显。全钢胎多数工厂开工高位，外销订单量充足，对工厂开工形成支撑，一线品牌经济型轮胎缺货，山东部分以经济胎为主工厂真空胎个别型号库存偏紧；市场出货方面，个别已涨价工厂内销交投一般，“涨价”消息仍未调动下游渠道进货积极性，渠道间走货零星，多以常规补货为主，目前一级代理库存偏大，因市场竞争压力较大，涨价政策下放受限，外销出货量仍维持向好态势。

2） 替代产品方面，丁二烯价格持稳，丁苯胶和顺丁胶价格分别上涨400元/吨和200元/吨，主因天胶价格大涨带动，叠加部分装置检修或者临时停车。人民币混合胶较齐鲁丁苯1502升水1000元/吨（-100），较齐鲁顺丁BR9000升水1600元/吨（+100），天然胶在替换需求中维持劣势地位，如果持续收窄，天胶替换劣势将存修复可能。

 库存方面（深浅色胶库存周环比均小幅上涨）

截止10月25日，浅色胶库存周环比上涨0.78%，后期累库依旧存在。其中云南非期货库存周环比增速继续提升，替代指标集中进入，累库预期依旧强烈；浙沪越南胶库存环比维持上涨，越南10月份受强降雨影响原料产出较少，预计10月份进口将环比有所减少，预计越南胶库存增速将有所放缓；老全乳胶库存环比继续下跌，但是绝对价格过高，与其他胶种对比价格劣势明显，上周消化速度明显有所下降，大趋势处于消库速度放缓阶段。

截止10月25日，深色胶库存周环比上涨0.38%，9月份开始小幅波动为主，后期存在回落预期。其中青岛保税库存周环比维持下跌，青岛一般贸易库存周环比止跌重新小幅上涨，后期消库预期增加。

展望后市，业内人士认为，目前天然橡胶供应较为偏紧，而受天气及季节性影响，这种趋势近期难以改变。

　　金联创橡胶分析师唐晓楠表示，受雨水偏多及疫情影响，10月东南亚天然橡胶主产区供应维持偏紧状态，原料收购价格宽幅上涨。此外，18号台风“莫拉菲”生成，近几日仍将在越南、柬埔寨甚至是泰国等地形成广泛的降雨天气，短期供应面仍为天然橡胶市场提供了支撑。

　　他强调，虽然从季节规律上来看，11月份东南亚天然橡胶主产区将进入旺产季，供应将提量，但今年受疫情影响，劳工不足仍将制约产量的提升，且“拉尼娜”现象愈加明显，后期将继续关注国内外主产区的天气动态。

　　除了供应端偏紧外，需求端亦将助力天然橡胶价格走强。张向军表示，年底前橡胶消费形势较乐观，不仅汽车生产将迎来年内高峰期，而且国外疫情防护用品需求持续旺盛，这些因素也会对胶价产生支撑。

　　不过，张向军也提醒说，目前宏观经济面仍存在不确定性因素，疫情或再次发酵，美国总统大选结果或将影响该国的经济刺激政策，都可能会对包括橡胶在内的大宗商品走势造成冲击。国内股市橡胶相关板块：国内股市方面看，下游汽车板块股票上涨17年来高点，行业景气度在提升。个股方面看包括海南橡胶60118，中鼎股份000887，三力士002224

国内外主产区原料紧缺局面未改善，全乳胶和20号胶原料分流较少产量过少，需求维持相对良好，供需基本面支撑仍在，仓单博弈中利于多头，资金推动力量依旧较强，多逼空趋势仍存，胶价或继续大幅上涨。

马蒂.舒华兹是美国冠军交易员，他在起初交易的十年，经常亏损爆仓，长期处于濒临破产的边缘，1979年之后成为一个顶尖的交易员。

他一共参加过10次的全美投资大赛中的四个月期交易竞赛项目，获得9次冠军，平均投资回报率为210%，他赚到的钱几乎是其他参赛者的总和。

他认为最重要的交易原则就是资金管理。

关于资金管理，他有五个观点：

观点1：假如我错了，我得赶紧脱身，学会期货止损，有道是留得青山在，不怕没柴烧，我必须保持实力，卷土从来。

观点2：无论你何时遭受挫折，心中都会很难受，大部分交易员在遭受重大亏损时，总希望立即扳回来，因此越做越大，想一举挽回劣势，可是一旦你这么做，就等于注定你要失败。

在我遭受沉重打击之后，我会立即减量操作，我当时所做的事，并不是在于赚多少钱来弥补亏损，而是在于重拾自己对交易的信心。

观点3：任何人在从事交易时，都可能会经历一段持续获利的情况，例如我能连续获利12天，可是最后我一定会感到很疲累，因此我会在连续盈利或者重大获利之后立即减量操作。

期货亏损的原因通常都是获利了结之后却不收手，不知道学会休息。

观点4：在持有仓位之前，应该事先决定到底自己愿意承担多少风险；

想要赚钱就必须学会控制亏损, 交易时一定要设立停损点, 且要确实遵守。

观点5：我相信一个人从困境中会学到许多东西，就像一个小孩一定都是在跌跌撞撞中成长一样。

马蒂. 舒华兹最终能扭转乾坤, 主要是靠两个条件：

第一，他找到完全属于自己的交易方法。

第二，他改变了交易态度,当他把面子问题放在追求成果的后面时，他的交易就开始变得无往不利。

随着国内期货市场的蓬勃发展，越来越多的专业投资者进入期货交易，其中最主要的之一就是量化交易。那么量化交易是什么呢？

量化交易是指以先进的数学模型替代人为的主观判断，利用计算机技术从庞大的历史数据中海选能带来超额收益的多种“大概率”事件以制定策略，极大地减少了投资者情绪波动的影响，避免在市场极度狂热或悲观的情况下作出非理性的投资决策。

量化交易逐渐在国内的盛行的原因，一是因为它在数据处理方面有着绝对优势，相比于依赖于自主判断的投资者，数据反映的结果在大多数时候都要客观许多；二是量化交易更智能机械化，有效的减少了人工盯盘的辛苦，并且克服了人性的一些弱点，比如贪婪、恐惧、侥幸等；三是期货交易的大部分商品都具有明显的季节性，因此在这些品种上可以较好的利用数据分析，进行程序化交易，及时把控行情。

我们作为国内抢先研究量化并且已经成熟稳定的资管公司，致力于量化团队领先全国，目前我们的量化已经能在多周期的数据中都能稳定盈利，并且适应多产品的组合，有效的降低了单产品的风险以及把握到多个产品的趋势行情机会，量化交易绝对是一条正确的道路，量化交易可以看做是技术分析交易的升级版，有意向的朋友不妨来聊聊。

抛开高频套利交易模式不谈，致力于捕捉日内趋势的波段交易模式应作为日内交易系统的首选策略。对于趋势跟踪的方法，最为简单有效的策略仍应当是突破交易。

在大波动行情发生的必经之路守株待兔，是成功实现趋势跟踪的有效路径。其实，真正决定你是否能够盈利的因素，并不在于你是否准确地预测到了趋势的方向，而是市场是否出现了足够大的波动性水平？

来源：开拓者金融网

作为入场的各种突破模式

1、开盘突破

开盘突破，是最快的一种入场方式，当然出错的概率也最高。开盘第一根K线是收阳、还是收阴，是判断日内趋势可能运动方向的标准，这种入场在当天开盘高开或低开时更为有效。有幸的是，听说西蒙斯在早期也曾经应用过类似的交易策略。

2、菲阿里四价

昨天高点、昨天低点、昨天收盘、今天开盘，可并称为菲阿里四价，它是由日本期货冠军菲阿里实盘采用的主要突破交易的参照系。此外，因菲阿里主观心智交易的模式，决定了其在实际交易中，还大量结合应用了“阻溢线”的概念，即我们通常所说的压力、支撑线。

3、ATR波动性突破

我们有理由相信，当一定幅度的ATR波动性幅度已经发生，我们将更愿意去赌日内波动的方向朝着这个已经完成一定幅度ATR的方向继续发展。比较的基准，可以是开盘价，也可以是日内创下的新高、新低记录位置。

4、基于固定百分比幅度的转向交易

该系统曾在某交易系统策略大赛中荣获第二名的殊荣。相对而言，基于固定点位的突破，可能会受制于品种价格区域的变化而变迁，基于固定百分比幅度的突破，则较少受到类似的困扰，除非该品种的波动性水平发生巨变。

5、分时均价黄线

在此无意讨论其它均线系统的日内表现，分时均价黄线，因其广泛出现于各类交易软件的内置分时走势图中，因而，就交易策略的自我实现预言而论，它的地位格外突出、醒目。

6、形态突破

较易于实现量化的形态突破，有分型、窄幅横盘突破、各种K线组合、双顶、双底、缠论三买三卖等，较难于实现量化的形态突破，有趋势线、圆孤顶底、头肩顶底、旗型、菱形、三角形等各种经典技术分析形态。

日内趋势交易的过滤技术

虽然我们的出发点是要回避隔夜跳空的不确定性与趋势的不连续性，但事实上，日内趋势具有更强的随机特性与不稳定性。因而，过滤技术，其实是从事日内趋势交易系统设计的一项关键技术。

1.波动性过滤

2.价格包络带过滤

3.时间确认过滤

4.交易次数过滤

5.日间时过滤

6.周间日过滤

7.系统策略组合过滤

以波动性过滤为例，拉瑞.威廉姆斯在其巨著《短线交易秘诀》中有这么一段精辟的论述：一些小价差区间之后是大价差区间，大价差区间之后是小价差区间。这种循环极为准确，这是短线交易获利的关键。

资本分配与头寸管理（加减仓）

有时候，简单化会成为我们放弃科学、拒绝动脑筋的一个美好的借口。事实上，从某种意义上来说，资金管理要比交易策略本身还重要。

我们通常采用的方法，或许是依据等分资金、或等分风险的方式来进行品种间的交易资本分配。这种方法在问题在于，忽略了品种间、交易策略间的相关性和回报能力差异。

以最优风险暴露比例F作为权重，进行商品间的资本分配，是一种较为简捷与准确的方法，当然，以降低投资组合总体方差为目标的马科维茨现代投资组合理论也是一种可供选择但稍嫌烦琐的方法。

由著名的凯利公式得出：F=[(A+1)*P-1]/A

A:历史平均盈亏比 P:历史胜率

值得注意的是，如果计算结果的风险暴露超出了预设的账户总体风险承受预期，则应当以后者为限进行相应的调整。

仅就交易策略本身而言，加减仓操作是值得商榷的，或者可以认为加减仓本身已经是另外的一笔交易。但从资金管理角度而言，加仓的确可以大幅提高资金效率，进而提高总体收益率。

出场分散化战略的实施

会买的是徒弟，会卖的是师傅。事实上，我们经常会遇到在出场策略上的纠结困扰。出早的，赚不够；出晚了，利润又面临大幅回吐。

事实上，没有任何一种出场策略，是可以让你永远占便宜的。在高度随机的日内交易中，我们能够做的事情只有承认无知，并实施分散化战略，以求得平滑在各种走势下的资金总体曲线。

1、固定止损、止盈

这种出场方式的有趣之处不仅仅在于其直观，如果你愿意将盈亏比设为1：1，它可以客观地检验你的入场策略是否有效。当然，很多人可能会因此指责这种1：1的盈亏比设置有悖趋势跟踪的真谛。

2、固定止损+跟踪止盈（点数、幅度）

较适用于常态的行情发展。

3、不动如山的SAR抛物线出场

专为V形反转的行情所备,可以避免回吐过多的利润。

4、固定止损+利润回撤百分比

理论上这种出场方式更希望伴随趋势成长并渔尽趋势之利。

5、固定止损+定时平仓（收盘前平仓）

在中间出现宽幅振荡的趋势行情下,有助于消除盘中的困扰。

6、随机出场

是认可市场高度随机性的一种趣向选择。

7、对称的反向交易信号出场

趋势信徒的选择,常用于中长线的趋势跟踪。

程序化交易其实就是一场关于选择的游戏。在选择的过程中，对于相关的入场、出场、过滤原则的必要了解和理解，将有助于你完成个性化的选择。

由于量化交易在我国的发展时间不长，因此不少交易者对于量化交易都存在系统认知上的偏差，导致大家都认为量化交易是躺着赚钱。但事实的真相真是如此吗，今天小蚜虫就为大家揭开量化交易的神秘面纱，一睹量化交易的真容。

什么是量化交易

量化交易也被称为算法交易，主要运用运用数学公式来构建模型,经过大量数据来判断将来价格走势，并且由程序进行择机选股的一种方式。它的选股而十分广泛，覆盖面达到上百只甚至上千只股票，并且能够排除追涨杀跌等人为因素，纪律性很强。但是很多人容易把量化交易和技术分析混淆在一起，但实际上量化交易的内容要丰富许多。许多量化交易在建模和运算中会运用到基本面数据，例如估值、市值、现金流等，而技术分析只需要用到交易标的量价数据。

量化交易的特点&优点

作为一个崭新的概念量化交易具有以下特点，投资视角广，凭借计算机的高效运行，能够处理海量的历史数据，在市场上寻找最新的的投资机会。纪律性，严格的纪律性是量化交易区别于主动投资的重要特点。系统性，量化交易的系统性特点主要包括多层次的量化模型、多角度的观察以及海量数据的观察等。及时性，及时、迅速地对市场变化进行跟踪，不断发现能提供巨额收益的新的统计模型，去寻找新的交易时机。

（2）

除了上述的几个鲜明特点量化交易还具有以下优点，投资业绩稳定，量化交易的业绩是通过多次大概率事件累计起来的，就像是高考一样，只有通过不断的学习和积累最终才能获得出色的成绩。能够克服人性弱点，理性投资。拥有超强的信息处理能力，但量化交易的最大优点是它可以轻易的复制前人的成功。个人交易者进入市场必将经历一段时间的迷茫，因为证券市场犹如茫茫大海，光靠个人想在无数的数据中找寻到盈利规律是非常难的，而量化模型就像那指路的航标，指引我们前行获取持久的收益。

量化交易平台

赢智量化

作为文华财经旗下的量化平台，赢智量化内嵌程序化交易模块，有开仓和平仓的交易指令且容易上手。但由于赢智量化的整体比较简单，只能通过趋势寻找开仓和平仓点，因此在内行人的眼中赢智量化并不能算作是一个真正的量化软件。而且赢智量化是一个收费平台，每年需缴纳八千元费用。

MT4

MT4是MetaTrader这款量化软件的简称。MT4是一个集外汇、股票以及期货市场等金融产品交易的交易平台，软件本身支持麦语言和python编程，并内嵌丰富的算法和趋势指标可供直接调用，其研发公司是俄罗斯的迈达克公司。MT4也是一款收费型软件，主要根据交易费用算的，从每一笔交易费用中抽取一定的佣金。

掘金量化

掘金量化软件可以说是国内做量化交易比较靠谱的软件，也有人多人会拿它当做教学的模板。掘金量化平台不仅支持股票、期货的分析，还有强大的界面展示能力，其编程语言是python并提供了仿真页面，可以将程序在上面仿真完后，再进入实盘。掘金量化同样为收费型软件主要以抽取佣金的方式收钱。

为什么要选择量化基金进行投资

量化交易必将是我国未来十年的发展趋势，但其我国市场的占比还不足市场总成交量的10%，在市场上充满着无限的可能性。而为什么要投资量化基金呢，因为量化基金可以挖掘市场的有效性，并且一款成熟的量化基金是靠量化模型进行交易的，因此量化基金受人主观的影响非常小。而且市场的无效性一般都是散户带来的，从某种层面上来讲量化基金可以有效的减少市场的波动，而这也是为何量化基金更容易跑赢指数的原因。

散户如何赚钱

（1）

在未来量化交易不仅是市场发展的趋势以及主方向之一，也将是参与者的盛宴，但这场盛宴在最初就已经摈弃了散户。因为这将是一场专业机构之间的博弈，散户很难进场参与，即使进场了也躲不过被当做韭菜收割的命运。如果一个不专业的散户都能在市场上轻松跑赢专业的投资者，那么投资机构基本上都以了关门喝西北风了。但我国的散户在市场的占比超过90%，投资机构摈弃散户自嗨不是好的方法，而一家出色的专业机构要做的是如何带着散户赚钱。

（2）

而基于市场的趋势以及带领散户一起赚钱的愿景，我司的大虎鲸AI智投提出了一套优于市场的量化服务体系。整个体系可用S、I、S这三个字母来形容，Specialized专业化，采用私募机构的专业交流程序进行交易，交易过程快速、透明、规范。Intellectualization智能化，根据资金规模、交易周期以及预期规模和亏损承受值进行策略的匹配，为客户一对一打造出属于自己的独家策略。Securing安全化，系统每天做到监控股票信息，采用AI智能和专业交易团队时时监控股票，本金恒控，赚钱离场。总而言之大家一定要记住一句话，在金融市场上一两次的幸运是无法永久的，业余的永远干不过专业的。选择专业的机构，让它帮你钱生钱才是王道。

一则穿透式监管要求，引发了期货圈“撕逼”。

今日知名“期货交易软件供应商”文华财经公告，近期市场上流传“文华财经交易软件存在不符合监管要求的情况及可能停用”系谣言，称系部分“小期货公司不想投入，拒绝升级而已。仅仅个别不想升级的小期货公司客户，会受到影响”。

不难看出，文华财经的公告中语气略带奚落，似乎对传言十分不满和不屑，两次强调是个别小期货公司不想花钱投入，而一些大公司已经在升级中。

文华财经撂下狠话，如果你想继续使用文华软件，需要在其它期货公司重新开一个户。同时摆出了阵势，将会在官网公布支持文华的期货公司。

经天眼君（公号：财经天眼）了解，所谓“小期货公司”指的就是广州期货，事发1月3日的一则提示，广州期货称期货交易所、中国证监会、中国市场监控中心相继发布了落实穿透式监管要求等通知公告，期货公司需按监管要求开展中继代理软件管理和认证工作。

提示中广州期货将矛头指向了文化财经，“经我司排查，目前提供的交易软件中，文华财经交易软件（包括文华赢顺、文华随身行、文华赢智等）暂不符合监管要求。我司将继续跟进文华财经交易软件整改情况，若其在2020年1月21日前仍无法满足监管要求，将面临停用的风险”。

同时，广州期货强烈建议使用文华软件的客户，提前下载熟悉其它交易软件，并且推介了文华的部分竞品。

就此事财经天眼向当事双方了解。广州期货方面表示以前述公告为准。文华财经则称“不符合监管要求”并不属实，目前的期货交易软件全部需要配合“穿透式监管”调整，不只是文华财经一家，调整中需要期货公司进行软硬件升级，存在部分小型期货公司不愿经济投入，大型期货公司都已经在进行升级，公司将在1月20日前公布继续合作的期货公司名单。

中期协2019年期货公司分类评价结果显示，广州期货在全部149家期货公司中排名第71位，评级为BBB。

某头部期货公司内部人士向天眼君（公号：财经天眼）透露，监管部门的确要求期货公司开展中继代理软件管理和认证工作，时间截止至1月20日，行业内目前都在紧锣密鼓进行升级。“据我了解期货公司需要增加服务器等方面的投入，对于一些规模较小的公司而言，可能存在一定的经济压力。”他表示。

对于文华财经“不符合监管要求”的说法，该人士称据他了解尚未有明确消息，目前规模较大的“期货交易软件供应商”都在配合期货公司进行紧张升级，没有明确说哪家不符合监管要求。

数据显示，2019年上半年，全国149家期货公司净利润总和为27.49亿元，仅相当于一家中型券商的规模。2018年整个行业净利润更是只有12.99亿元。

前述人士透露，期货公司大多没有资金和能力开发交易软件，相比证券公司自行投入人力财力进行IT软件方面的开发，期货公司多采取合作开发的方式。文华财经近几年不断崛起，移动端做得比较好，目前市场份额基本是行业第一，主流期货公司基本都和它们有合作。

“撕逼”尚未结束，“小期货公司”的梗已在业内广为流传。传闻国内排名第一、评级AA的永安期货在回应是否与文华财经续约时说，“我们是小期货公司”……

12月23日，沪深300ETF期权与沪深300指数(4025.988, 35.12,0.88%)(4025.9879, 35.12, 0.88%)期权正式推出，标志着中国衍生品市场自此进入了多品种、多标的的立体化金融衍生品时代。当日上交所期权标的——华泰柏瑞沪深300ETF(代码：510300)交投活跃，单日成交金额达17.88亿元，居A股ETF首位。

　　对此，华泰柏瑞指数投资部总监、沪深300ETF基金经理柳军表示：此次沪深300ETF期权上市，标志着多元化的资本市场新时代的到来，对期权市场具有重要意义。首先，沪深300期权的推出有助于满足多样化的风险管理需求，吸引长期资金入市；其次，有助于催生多样化的投资策略和创新型金融产品，从而满足各类投资者的交易需求；第三，期权的推出，使得各类型投资者可以通过期权充分表达不同的市场观点，有利于进一步提升市场效率；第四，将助力稳定市场，保护投资人利益。他进一步解释道，在衍生品匮乏的市场上，当资产价格与实际价值背离时，投资人缺乏有效表达观点的途径，快速上涨时易形成泡沫、积聚风险，快速下跌时又会因为缺少保护手段而竞相踩踏，从而影响整个金融体系的稳定。沪深300期权的推出，可以一定程度上缓解这一现象，起到稳定器的作用。未来市场有效性的改善对于优化资源配置、降低金融风险都将有正面影响。

　　据悉，华泰柏瑞沪深300ETF(510300)最新规模超过370亿元，是唯一一只场内规模(剔除联接基金)大于300亿元的沪深300ETF，也是全市场交投最活跃的300ETF，今年以来日均成交金额近13亿元。

　　“看好中国未来经济发展，就选投资沪深300指数。”柳军对记者表示，“而最好的投资指数的方式就是投资ETF产品。ETF作为交易所标准化产品，具有效率高、费用低、跟踪误差小等诸多优势，已成为过去十年最成功的金融产品之一。”作为A股市场“晴雨表”，沪深300指数在市值覆盖度、行业代表性、个股集中度、指数流动性等方面都具有显著优势，大部分机构投资者都以沪深300指数作为重要的业绩基准之一。同时，沪深300指数也并不是一成不变，其成分股不断吐故纳新，能及时反映我国经济结构的内在变化，分享经济发展和结构转型的红利。

　　柳军同时表示，随着沪深300ETF期权的推出，A股市场无论从长期资金入市、风险控制、定价效率、产品创新等方面都会有有显著改善，资本市场给予投资者的获得感有望大大提升。