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国际铜期货上市首日成交近20亿,“双合约”模式或复制推广

11月19日,国际铜期货正式挂牌交易,这是中国期货市场上首次以“双合约”模式实现国际化的期货品种,也是我国期货市场存量期货品种对外开放的新探索、新尝试。

第一财经记者获悉,国际铜期货首日交易参与集合竞价的会员和客户分别为47家、80个,首批成交267手(单边)。

截至11月19日收盘,国际铜期货总成交量0.83万手(单边,下同),成交金额19.68亿元,总持仓量0.21万手,其中主力BC2103合计成交量0.76万手,成交金额17.82亿元。主力BC2103合约收盘价47090元/吨,较挂牌基准价下跌1.24%。

上海期货交易所理事长姜岩表示,国际铜期货与上期所的铜期货以“双合约”模式通过“双平台”同时运行,共同服务“双循环”,将更好地统筹国内国际两个市场两种资源;对于增创我国铜行业的国际合作和竞争新优势、更全面高效地满足企业风险管理需求具有积极意义。

第一财经记者从业内人士处获悉,期货市场后续应该会有其他品种逐步推出“双合约”模式,以推动期货合约国际化。

关于下一个国际化期货合约,上期所总经理王凤海称,目前该所正在推进航运指数期货的国际化,是一个创新品种,具体上市时间取决于研究的程度。

提升定价能力

国际铜期货是中国期货市场上首次以“双合约”模式实现国际化的期货品种,也是上海国际能源交易中心(下称“上期能源”)继原油、20号胶、低硫燃料油后上市的第四个国际化期货品种。

国际铜期货的总体设计思路是在保留上期所铜期货不变的基础上,以特定品种模式在上期能源上市国际铜期货,即“双合约”模式。

从国际铜期货合约的相关业务规则来看,国际铜期货价格不含增值税,合约交易单位为5吨/手,最小变动价位为10元/吨,涨跌停板幅度为上一交易日结算价±3%,最低交易保证金为合约价值的5%,合约交割月份为1-12月,交割日期为最后交易日后连续五个交易日,交割单位为25吨。

国际铜期货和上期所铜期货在交易单位、报价单位、最小变动价位、合约月份、交易时间、最后交易日、交割单位、交割结算价的确定等方面保持一致。但是,国际铜期货和上期所铜期货在价格含义、交割品级、交割方式、交割日期、运行不同阶段的持仓限额、交易代码等方面存在差异。

例如在交割品级方面,国际铜期货的交割标准品为符合国标GB/T467-2010中A级铜规定,或符合BS EN 1978:1998中A级铜规定;在不同阶段一般持仓的限仓比例和持仓限额方面,为了有效防控风险,从审慎角度出发,国际铜期货在合约上市初期比照上期所铜期货的持仓限额有所收窄。

铜的市场化和国际化程度高,是全球宏观经济的重要指标,素有“铜博士”的美誉。我国是全球最大的铜生产、消费和进口国,产业链上下游企业众多,风险管理需求强烈。

王凤海表示,国际铜期货采用“国际平台、净价交易、保税交割、人民币计价”的交易模式,既可以境内客户参与,也可以境外客户直接参与,有助于提升定价能力,“希望国际铜能够客观地反映亚太时区铜的一个供需情况和价格情况,起到一个定价风向标、指南针的作用”。

对于上期所下一步工作,姜岩表示,该所将进一步优化“一主两翼”平台建设布局,进一步提供高质量的产品供给,加快推出现有期货品种的期权产品,以及指数类期货的研发上市;稳步扩大标准仓单可交易品种,持续拓宽服务实体济覆盖面;坚定扩大开放,以高水平的制度供给,加快现有品种的国际化,不断提升市场开放度和投资便利度,吸引和服务全球市场主体参与、使用或参考大宗商品期货价格,提升与现货市场供需相适应的大宗商品价格影响力;落实“走在市场风险曲线前面”的要求,加强预研预判,确保市场稳健运行。

后市预判

国际铜期货首日上市情况备受市场关注。

第一财经记者获悉,参与集合竞价达成首批交易的境内外铜产业链企业,包括:中基宁波集团股份有限公司、江西铜业股份有限公司、五矿有色金属股份有限公司、万宝矿产有限公司、ENVY GLOBAL TRADING PTE. LTD.、TRIWAY INVESTMENT (HK) LIMITED、SUCDEN FINANCIAL LIMITED、江铜国际贸易有限公司、云南铜业股份有限公司、宏源恒利(上海)实业有限公司、上海裕江源贸易有限公司、BOCI Global Commodities Limited、LOBB HENG PTE LTD等。

国际铜期货所有合约挂牌基准价均为47680元/吨,实际执行的交易保证金为合约价值的8%,涨跌停板幅度为±6%。

上市首日,通过集合竞价,国际铜主力合约2103开盘于47500元/吨,开盘后1分钟内触及日内高点47600元/吨,随后空头增仓,铜价回落至47100元/吨附近,最终收盘于47090元/吨,跌幅为1.24%,日内增仓1556手,成交量达7555手。

对于国际铜期货合约与沪铜期货合约价格走势的相关性,金瑞期货股份有限公司负责人沈纯称,国际铜期货是不含税价格,沪铜期货则是含税价格,这两者将是一个良性循环的关系,一方流动性好也会带动另一方,应该不是“虹吸效应”,更多应该是互补,“目前也有客户在研究两者之间的套利机会和空间”。

对于国际铜期货后市预判,沈纯认为,全球疫情对整体消费预期仍存一定压力,但铜具有金融属性方面的避险作用,较多时候并不只是铜的商品属性来决定价格,预计铜的下跌空间应该有限。

南华期货金属分析师王仍坚从铜基本面分析称,铜矿供应紧张的预期并未得到改变,加工费低位运行和硫酸价格的持续低迷压缩冶炼利润,打压冶炼厂生产积极性,精铜供应受限。南美地区铜矿山偶有罢工会对供应端产生扰动。需求端,短期来看喜忧参半,由于国网订单释放进度较慢,铜线缆消费整体表现不佳。汽车和家电需求强劲带动铜消费,但总体来看铜下游需求表现一般。

“基本面短期没有突出的矛盾,然而目前电解铜库存均处于低位,LME铜库存16万吨,上期所铜库存11万吨,保税区库存36万吨,后期对于铜价是有利支撑。”王仍坚告诉第一财经记者,基于宏观面和基本面的判断,对铜后期走势保持乐观态度,策略上建议单边做多为主,参与国际贸易的企业可适当利用国际铜合约完成套保的操作。

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